新生彩票网注册,长江策略:四季度看好金融地产、5G、消费电子

2020-01-11 19:51:57  南湍信息门户网

    另一方面,上周的CPI数据令很多投资者担心“类滞胀”风险是否会对后续金融市场流动性造成影响。历史上三次“类滞胀”时期,货币高增、投资过热和成本推动是通胀快速上行的主要原因。行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”中,重点关注5G、消费电子等。

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新生彩票网注册,此轮“类滞胀”对市场影响或不同

1.    此轮“类滞胀”的驱动力、经济背景及对生产活动的影响,与历史情景大为不同,我们认为,其对金融市场流动性影响有限。

2.    剩余流动性扩张,股债配置性价比仍偏向权益资产,A股估值易升难降。

3.    结构上,方向资产仍是中期主线,但四季度需重视低估值板块机会。

此轮“类滞胀”对市场影响或不同

9月金融数据略超预期,我们核心跟踪的剩余流动性指标(M2增速-社融增速)继续小幅扩张,与我们此前判断一致——剩余流动性重回扩张,市场驱动力从盈利驱动结构已开始转向估值驱动总量行情。另一方面,上周的CPI数据令很多投资者担心“类滞胀”风险是否会对后续金融市场流动性造成影响。

第一,从逻辑上看,本轮由猪肉供给端带来的通胀并不影响生产环节,这不同于过往由需求端通胀带来的问题。

第二,我们也通过对历史三轮类滞胀的复盘来审视此轮通胀对市场的影响。我们认为,当前环境与历史同期有较大差异,通胀对金融市场流动性影响有限。历史上三次“类滞胀”时期,货币高增、投资过热和成本推动是通胀快速上行的主要原因。而本轮与历史情况相比,环境大为不同,详见正文。

综上,由于此轮“类滞胀”的驱动力及经济背景与历史情景大为不同,因而对金融市场流动性影响有限。因此,我们依然延续前期判断:剩余流动性扩张,股债配置性价比仍偏向权益资产,A股估值易升难降。结构上,建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。

行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置

持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”中,重点关注5G、消费电子等。

主题配置:关注国资国企改革

近日,国资委公布前三季度央企经营情况:前三季度中央企业研发投入同比增长25%;累计营业收入22.1万亿元,同比增长5.3%;累计净利润10567亿元,同比增长7.4%。

风险提示:

1.   经济增速超预期下滑;

2.   市场风格超预期调整。

 

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